18 Beleggingsresultaten

(bedragen x € 1 miljoen)

2016

2015

   

Beleggingsresultaat voor risico pensioenfonds

19.675

(222)

Beleggingsresultaat voor risico deelnemers

9

3

   

Totaal

19.684

(219)

    Het resultatenoverzicht voor risico pensioenfonds is ingedeeld naar de aard van de financiële instrumenten:

    2016

     

    Indirect

     

    Kosten

     
      

    prijs-

    Valuta

    vermogens-

     

    (bedragen x € 1 miljoen)

    Direct

    mutaties

    mutaties

    beheer

    Totaal

          
          

    Vastgoed en infrastructuur

         

    Vastgoed

    73

    1.386

    -

    34

    1.493

    Infrastructuur

    36

    400

    15

    17

    468

          

    Aandelen

         

    Aandelen

    59

    6.282

    46

    5

    6.392

    Private equity

    13

    1.349

    72

    2

    1.436

          

    Vastrentende waarden

         

    Leningen

    11

    28

    5

    (5)

    39

    Obligaties

    1.106

    3.574

    190

    (26)

    4.844

    Geldmarktbeleggingen

    32

    -

    35

    (1)

    66

          

    Derivaten

         

    Rentederivaten

    -

    4.630

    -

    -

    4.630

    Aandelenderivaten

    -

    15

    -

    -

    15

    Valutaderivaten

    -

    -

    (1.591)

    -

    (1.591)

    Kredietderivaten

    -

    136

    -

    -

    136

          

    Overige beleggingen

         

    Grondstoffen

    -

    1.594

    -

    6

    1.600

    Overige

    30

    73

    62

    (5)

    160

          

    Totaal

    1.360

    19.467

    (1.166)

    27

    19.688

    Waarvan toegerekend aan de VPL - verplichting

        

    13

    Totaal voor risico fonds

        

    19.675

      PFZW houdt het merendeel van zijn beleggingen via participaties in PGGM beleggingsfondsen. Deze fondsen dekken het valutarisico van hun beleggingen niet af. De valuta-afdekking wordt uitsluitend door PFZW uitgevoerd.

      2015

       

      Indirect

       

      Kosten

       
        

      prijs-

      Valuta

      vermogens-

       

      (bedragen x € 1 miljoen)

      Direct

      mutaties

      mutaties

      beheer

      Totaal

            
            

      Vastgoed en infrastructuur

           

      Vastgoed

      76

      2.743

      21

      29

      2.869

      Infrastructuur

      54

      762

      105

      9

      930

            

      Aandelen

           

      Aandelen

      57

      4.237

      173

      9

      4.476

      Private equity

      13

      1.376

      422

      (15)

      1.796

            

      Vastrentende waarden

           

      Leningen

      21

      5

      42

      (2)

      66

      Obligaties

      1.126

      (1.002)

      561

      (28)

      657

      Geldmarktbeleggingen

      40

      -

      47

      -

      87

            

      Derivaten

           

      Rentederivaten

      -

      (2.452)

      -

      -

      (2.452)

      Aandelenderivaten

      -

      8

      -

      -

      8

      Valutaderivaten

      -

      -

      (5.364)

      -

      (5.364)

      Kredietderivaten

      -

      139

      -

      -

      139

            

      Overige beleggingen

           

      Grondstoffen

      -

      (3.719)

      -

      -

      (3.719)

      Overige

      10

      92

      181

      2

      285

            

      Totaal

      1.397

      2.189

      (3.812)

      4

      (222)

      Waarvan toegerekend aan de VPL - verplichting

          

      -

      Totaal voor risico fonds

          

      (222)

        Het resultatenoverzicht voor risico deelnemers is ingedeeld naar de aard van de financiële instrumenten:

        2016

         

        Indirect

         

        Kosten

         
          

        prijs-

        Valuta

        vermogens-

         

        (bedragen x € 1 miljoen)

        Direct

        mutaties

        mutaties

        beheer

        Totaal

              
              

        Vastgoed en infrastructuur

             

        Vastgoed

        -

        1

        -

        -

        1

        Infrastructuur

        -

        -

        -

        -

        -

              

        Aandelen

             

        Aandelen

        -

        3

        -

        -

        3

        Private equity

        -

        1

        -

        -

        1

              

        Vastrentende waarden

             

        Leningen

        -

        -

        -

        -

        -

        Obligaties

        -

        2

        -

        -

        2

        Geldmarktbeleggingen

        -

        -

        -

        -

        -

              

        Derivaten

             

        Rentederivaten

        -

        2

        -

        -

        2

        Aandelenderivaten

        -

        -

        -

        -

        -

        Valutaderivaten

        -

        -

        (1)

        -

        (1)

        Kredietderivaten

        -

        -

        -

        -

        -

              

        Overige beleggingen

             

        Grondstoffen

        -

        1

        -

        -

        1

        Overige

        -

        -

        -

        -

        -

              

        Totaal

        -

        10

        (1)

        -

        9

          2015

           

          Indirect

           

          Kosten

           
            

          prijs-

          Valuta

          vermogens-

           

          (bedragen x € 1 miljoen)

          Direct

          mutaties

          mutaties

          beheer

          Totaal

                
                

          Vastgoed en infrastructuur

               

          Vastgoed

          -

          2

          -

          -

          2

          Infrastructuur

          -

          -

          -

          -

          -

                

          Aandelen

               

          Aandelen

          -

          2

          -

          -

          2

          Private equity

          -

          1

          -

          -

          1

                

          Vastrentende waarden

               

          Leningen

          -

          -

          -

          -

          -

          Obligaties

          -

          -

          -

          -

          -

          Geldmarktbeleggingen

          -

          -

          -

          -

          -

                

          Derivaten

               

          Rentederivaten

          -

          -

          -

          -

          -

          Aandelenderivaten

          -

          -

          -

          -

          -

          Valutaderivaten

          -

          -

          -

          -

          -

          Kredietderivaten

          -

          -

          -

          -

          -

                

          Overige beleggingen

               

          Grondstoffen

          -

          (2)

          -

          -

          (2)

          Overige

          -

          -

          -

          -

          -

                

          Totaal

          -

          3

          -

          -

          3

            Kosten van vermogensbeheer

            (bedragen x € 1 miljoen)

            2016

            2015

               

            Beheervergoedingen

            34

            9

            Bewaarloon

            (2)

            (1)

            Overige kosten

            (5)

            (4)

               

            Totaal

            27

            4

              Vermogensbeheerkosten

              Kosten van vermogensbeheer zijn kosten die direct aan PFZW in rekening zijn gebracht. Deze kosten betreffen de beheervergoedingen, het bewaarloon en de overige kosten. Transactiekosten maken geen deel uit van de kosten van vermogensbeheer, maar zijn onderdeel van de indirecte beleggingsopbrengsten. Eventuele restituties worden in mindering gebracht op de betreffende kostenpost. Voor 2016 overtreffen de restituties de beheervergoeding waardoor de beheervergoeding per saldo een bate tonen.

              Een belangrijk deel van het vermogen van PFZW is belegd in PGGM beleggingsfondsen. De kosten die in deze fondsen worden gemaakt zijn indirecte kosten voor PFZW. Deze kosten zijn onderdeel van de waardering van deze fondsen en maken als zodanig deel uit van de in het resultatenoverzicht opgenomen indirecte prijsmutaties.

              Voor PFZW bedragen de indirecte kosten:

              (bedragen x € 1 miljoen)

              2016

              2015

                 

              Vermogensbeheerkosten

              (558)

              (519)

              Performance gerelateerde vergoedingen

              (273)

              (298)

                 

              Totaal

              (831)

              (817)

                Gezamenlijk met de directe kosten maakt dit € 531 miljoen aan totale vermogensbeheerkosten (inclusief bate € 27 miljoen) en € 273 miljoen aan performance gerelateerde vergoedingen. Ongeveer 10% van de totale vermogensbeheerkosten inclusief performance gerelateerde vergoedingen en de transactiekosten is gebaseerd op schattingen zoals opgenomen in de opgaven van de externe managers of schattingen van de uitvoeringsorganisatie.

                Transactiekosten

                De transactiekosten maken deel uit van aan- en verkoopprijzen en zijn daardoor onderdeel van de indirecte beleggingsopbrengsten. De transactiekosten over 2016 bedragen € 181 miljoen. Binnen de transactiekosten wordt onderscheid gemaakt in drie categorieën; in- en uitstapkosten bij beleggingsfondsen, aan- en verkoopkosten bij directe belegging in beleggingstitels en acquisitiekosten.

                Een groot deel van het vermogen wordt belegd in PGGM beleggingsfondsen. Door een aantal PGGM beleggingsfondsen worden in- en uitstapkosten in rekening gebracht. Deze geven een indicatie van de transactiekosten die deze beleggingsfondsen maken om financiële instrumenten te kopen of verkopen naar aanleiding van de instap in en de uitstap uit het PGGM beleggingsfonds door PFZW. In 2016 bedragen de aan PFZW toewijsbare in- en uitstapkosten € 2 miljoen bate.

                De aan- en verkoopkosten bij directe belegging in beleggingstitels bestaan in principe bij alle beleggingscategorieën uit een aantal componenten, te weten:

                • brokerage fees en stamp duties voor het verwerken van de transactie

                • spread ten behoeve van de diverse kosten en winstopslagen bij de tussenpersoon

                • kosten voor het verwerken en registreren van de transacties in de administratie van de vermogensbeheerders

                In 2016 bedragen de aan- en verkoopkosten bij directe beleggingstitels kosten € 154 miljoen. Voor vastrentende waarden en derivaten worden de transactiekosten inzichtelijk gemaakt door middel van een schatting van de spread. De spread kan niet voor elke individuele transactie bepaald worden en wordt daarom geschat op basis van transactiekarakteristieken, zoals rating, looptijd, volume, regio en valutaparen.

                De acquisitiekosten zijn de transactie gerelateerde kosten van directe illiquide beleggingen. De acquisitiekosten bedragen voor 2016 € 29 miljoen.