18 Beleggingsresultaten

(bedragen x € 1 miljoen)

2017

2016

   

Beleggingsresultaat voor risico pensioenfonds

9.551

19.675

Beleggingsresultaat voor risico deelnemers

3

9

   

Totaal

9.554

19.684

    De beleggingen voor risico deelnemers heeft in 2017 geen betrekking op de netto-pensioenregeling.

    Het resultatenoverzicht voor risico pensioenfonds is ingedeeld naar de aard van de financiële instrumenten:

    (bedragen x € 1 miljoen)

    Direct

    Indirect
    prijs-
    mutaties

    Valuta
    mutaties

    Kosten
    vermogens-
    beheer

    Totaal
    2017

    Totaal
    2016

           

    Vastgoed en infrastructuur

          

    Vastgoed

    136

    (68)

    (10)

    37

    95

    1.493

    Infrastructuur

    47

    608

    (91)

    18

    582

    468

           

    Aandelen

          

    Aandelen

    56

    4.662

    (267)

    7

    4.458

    6.392

    Private equity

    11

    1.689

    (254)

    2

    1.448

    1.436

           

    Vastrentende waarden

          

    Leningen

    10

    53

    (20)

    (6)

    37

    39

    Obligaties

    1.275

    (1.349)

    (1.056)

    (28)

    (1.158)

    4.844

    Geldmarktbeleggingen

    (42)

    -

    (20)

    (2)

    (64)

    66

           

    Derivaten

          

    Rentederivaten

    -

    (1.684)

    -

    -

    (1.684)

    4.630

    Aandelenderivaten

    -

    (6)

    -

    -

    (6)

    15

    Valutaderivaten

    -

    -

    5.418

    -

    5.418

    (1.591)

    Kredietderivaten

    -

    -

    -

    -

    -

    136

           

    Grondstoffen

          

    Grondstoffen

    -

    797

    -

    7

    804

    1.600

           

    Overige beleggingen

          

    Overige

    21

    (85)

    (299)

    (6)

    (369)

    160

           

    Totaal

    1.514

    4.617

    3.401

    29

    9.561

    19.688

    Waarvan toegerekend aan de VPL - verplichting

        

    10

    13

    Totaal voor risico fonds

        

    9.551

    19.675

    PFZW houdt het merendeel van zijn beleggingen via participaties in PGGM beleggingsfondsen. Deze fondsen dekken het valutarisico van hun beleggingen niet af. De valuta-afdekking wordt uitsluitend door PFZW uitgevoerd.

    Het resultatenoverzicht voor risico deelnemers is ingedeeld naar de aard van de financiële instrumenten:

      

    Indirect

     

    Kosten

      
      

    prijs-

    Valuta

    vermogens-

    Totaal

    Totaal

    (bedragen x € 1 miljoen)

    Direct

    mutaties

    mutaties

    beheer

    2017

    2016

           
           

    Vastgoed en infrastructuur

          

    Vastgoed

    -

    -

    -

    -

    -

    1

    Infrastructuur

    -

    -

    -

    -

    -

    -

           

    Aandelen

          

    Aandelen

    -

    2

    -

    -

    2

    3

    Private equity

    -

    1

    -

    -

    1

    1

           

    Vastrentende waarden

          

    Leningen

    -

    -

    -

    -

    -

    -

    Obligaties

    -

    (1)

    -

    -

    (1)

    2

    Geldmarktbeleggingen

    -

    -

    -

    -

    -

    -

           

    Derivaten

          

    Rentederivaten

    -

    (1)

    -

    -

    (1)

    2

    Aandelenderivaten

    -

    -

    -

    -

    -

    -

    Valutaderivaten

    -

    -

    2

    -

    2

    (1)

    Kredietderivaten

    -

    -

    -

    -

    -

    -

           

    Grondstoffen

          

    Grondstoffen

    -

    -

    -

    -

    -

    1

           

    Overige beleggingen

          

    Overige

    -

    -

    -

    -

    -

    -

           

    Totaal

    -

    1

    2

    -

    3

    9

    Kosten van vermogensbeheer

    (bedragen x € 1 miljoen)

    2017

    2016

       

    Beheervergoedingen

    34

    34

    Bewaarloon

    (2)

    (2)

    Overige kosten

    (3)

    (5)

       

    Totaal

    29

    27

      Vermogensbeheerkosten

      Kosten van vermogensbeheer zijn kosten die direct aan PFZW in rekening zijn gebracht. Deze kosten betreffen de beheervergoedingen, het bewaarloon en de overige kosten. Transactiekosten maken geen deel uit van de kosten van vermogensbeheer, maar zijn onderdeel van de indirecte beleggingsopbrengsten. Eventuele restituties worden in mindering gebracht op de betreffende kostenpost. Voor 2017 overtreffen de restituties de beheervergoeding waardoor de beheervergoeding per saldo een bate toont.

      Een belangrijk deel van het vermogen van PFZW is belegd in PGGM beleggingsfondsen. De kosten die in deze fondsen worden gemaakt zijn indirecte kosten voor PFZW. Deze kosten zijn onderdeel van de waardering van deze fondsen en maken als zodanig deel uit van de in het resultatenoverzicht opgenomen indirecte prijsmutaties.

      Voor PFZW bedragen de indirecte kosten:

      (bedragen x € 1 miljoen)

      2017

      2016

         

      Vermogensbeheerkosten

      (580)

      (558)

      Performance gerelateerde vergoedingen

      (371)

      (273)

         

      Totaal

      (951)

      (831)

        Gezamenlijk met de directe kosten maakt dit € 551 miljoen aan totale vermogensbeheerkosten (inclusief bate € 29 miljoen) en € 371 miljoen aan performance gerelateerde vergoedingen. Ongeveer 7% van de totale vermogensbeheerkosten inclusief performance gerelateerde vergoedingen en 65% van de transactiekosten is gebaseerd op schattingen zoals opgenomen in de opgaven van de externe managers of schattingen van de uitvoeringsorganisatie.

        Transactiekosten

        De transactiekosten maken deel uit van aan- en verkoopprijzen en zijn daardoor onderdeel van de indirecte beleggingsopbrengsten. De transactiekosten over 2017 bedragen € 194 miljoen. Binnen de transactiekosten wordt onderscheid gemaakt in drie categorieën; in- en uitstapkosten bij beleggingsfondsen, aan- en verkoopkosten bij directe belegging in beleggingstitels en acquisitiekosten.

        Een groot deel van het vermogen wordt belegd in PGGM beleggingsfondsen. In overeenstemming met de Aanbevelingen Uitvoeringskosten van de Pensioenfederatie zijn de onderliggende transactiekosten volledig inzichtelijk gemaakt. Hierbij zijn de in- en uitstapkosten van PFZW in de PGGM beleggingsfondsen gesaldeerd met de opbrengsten voor PFZW van de in- en uitstapkosten bij de PGGM beleggingsfondsen. In 2017 vormt dit bedrag per saldo een bate van € 3 miljoen.

        De aan- en verkoopkosten bij directe belegging in beleggingstitels bestaan uit een aantal componenten, te weten:

        • brokerage fees en stamp duties voor het verwerken van de transactie

        • spread ten behoeve van de diverse kosten en winstopslagen bij de tussenpersoon

        • kosten voor het verwerken en registreren van de transacties in de administratie van de vermogensbeheerders

        In 2017 bedragen de aan- en verkoopkosten bij directe beleggingstitels kosten € 155 miljoen. Voor vastrentende waarden en derivaten worden de transactiekosten inzichtelijk gemaakt door middel van een schatting van de spread. De spread kan niet voor elke individuele transactie bepaald worden en wordt daarom geschat op basis van transactiekarakteristieken, zoals rating, looptijd, volume, regio en valutaparen.

        De acquisitiekosten zijn de transactie gerelateerde kosten van directe illiquide beleggingen. De acquisitiekosten bedragen voor 2017 € 42 miljoen.