18 Beleggingsresultaten

(bedragen x € 1 miljoen)

2018

2017

   

Beleggingsresultaat voor risico pensioenfonds

(821)

9.551

Beleggingsresultaat voor risico deelnemers

(1)

3

   

Totaal

(822)

9.554

    De beleggingen voor risico deelnemers heeft in 2018 geen betrekking op de nettopensioenregeling.

    Het resultatenoverzicht voor risico pensioenfonds is ingedeeld naar de aard van de financiële instrumenten:

      

    Indirect

     

    Kosten

      
      

    prijs-

    Valuta

    vermogens-

    Totaal

    Totaal

    (bedragen x € 1 miljoen)

    Direct

    mutaties

    mutaties

    beheer

    2018

    2017

           
           

    Vastgoed en infrastructuur

          

    Vastgoed

    176

    1.667

    3

    40

    1.886

    95

    Infrastructuur

    25

    545

    15

    15

    600

    582

           

    Aandelen

          

    Aandelen

    48

    (2.667)

    99

    7

    (2.513)

    4.458

    Private equity

    -

    954

    94

    14

    1.062

    1.448

           

    Vastrentende waarden

          

    Leningen

    7

    22

    6

    (4)

    31

    37

    Obligaties

    1.467

    (232)

    397

    (28)

    1.604

    (1.158)

    Geldmarktbeleggingen

    (29)

    -

    12

    (3)

    (20)

    (64)

           

    Derivaten

          

    Rentederivaten

    -

    1.736

    -

    -

    1.736

    (1.684)

    Aandelenderivaten

    -

    -

    -

    -

    -

    (6)

    Valutaderivaten

    -

    -

    (3.536)

    -

    (3.536)

    5.418

    Kredietderivaten

    -

    -

    -

    -

    -

    -

           

    Grondstoffen

          

    Grondstoffen

    -

    (1.628)

    -

    9

    (1.619)

    804

           

    Overige beleggingen

          

    Overige

    24

    (170)

    104

    (3)

    (45)

    (369)

           

    Totaal

    1.718

    227

    (2.806)

    47

    (814)

    9.561

    Waarvan toegerekend aan de VPL - verplichting

        

    (1)

    10

    Waarvan toegerekend aan de vooruitontvangen koopsom SPTT

        

    8

    -

    Totaal voor risico fonds

        

    (821)

    9.551

    PFZW houdt het merendeel van zijn beleggingen via participaties in PGGM beleggingsfondsen. Deze fondsen dekken het valutarisico van hun beleggingen niet af. PFZW heeft een eigen valuta-afdekkingsbeleid.

    Het resultatenoverzicht voor risico deelnemers is ingedeeld naar de aard van de financiële instrumenten:

      

    Indirect

     

    Kosten

      
      

    prijs-

    Valuta

    vermogens-

    Totaal

    Totaal

    (bedragen x € 1 miljoen)

    Direct

    mutaties

    mutaties

    beheer

    2018

    2017

           
           

    Vastgoed en infrastructuur

          

    Vastgoed

    -

    1

    -

    -

    1

    -

    Infrastructuur

    -

    -

    -

    -

    -

    -

           

    Aandelen

          

    Aandelen

    -

    (1)

    -

    -

    (1)

    2

    Private equity

    -

    -

    -

    -

    -

    1

           

    Vastrentende waarden

          

    Leningen

    -

    -

    -

    -

    -

    -

    Obligaties

    -

    -

    -

    -

    -

    (1)

    Geldmarktbeleggingen

    -

    -

    -

    -

    -

    -

           

    Derivaten

          

    Rentederivaten

    -

    1

    -

    -

    1

    (1)

    Aandelenderivaten

    -

    -

    -

    -

    -

    -

    Valutaderivaten

    -

    -

    (1)

    -

    (1)

    2

    Kredietderivaten

    -

    -

    -

    -

    -

    -

           

    Grondstoffen

          

    Grondstoffen

    -

    (1)

    -

    -

    (1)

    -

           

    Overige beleggingen

          

    Overige

    -

    -

    -

    -

    -

    -

           

    Totaal

    -

    -

    (1)

    -

    (1)

    3

    Kosten van vermogensbeheer

    (bedragen x € 1 miljoen)

    2018

    2017

       

    Beheervergoedingen

    55

    34

    Bewaarloon

    (3)

    (2)

    Overige kosten

    (5)

    (3)

       

    Totaal

    47

    29

    Vermogensbeheerkosten

    Kosten van vermogensbeheer zijn kosten die direct aan PFZW in rekening zijn gebracht. Deze kosten betreffen de beheervergoedingen, het bewaarloon en de overige kosten. Transactiekosten maken geen deel uit van de kosten van vermogensbeheer, maar zijn onderdeel van de indirecte beleggingsopbrengsten. Eventuele restituties worden in mindering gebracht op de betreffende kostenpost. Voor 2018 overtreffen de restituties de beheervergoeding waardoor de beheervergoeding per saldo een bate toont.

    Een belangrijk deel van het vermogen van PFZW is belegd in PGGM beleggingsfondsen. De kosten die in deze fondsen worden gemaakt zijn indirecte kosten voor PFZW. Deze kosten zijn onderdeel van de waardering van deze fondsen en maken als zodanig deel uit van de in het resultatenoverzicht opgenomen indirecte prijsmutaties.

    Voor PFZW bedragen de indirecte kosten:

    (bedragen x € 1 miljoen)

    2018

    2017

       

    Vermogensbeheerkosten

    (603)

    (580)

    Performance gerelateerde vergoedingen

    (352)

    (371)

       

    Totaal

    (955)

    (951)

    Gezamenlijk met de directe kosten maakt dit € 650 miljoen aan totale vermogensbeheerkosten (inclusief bate € 4 miljoen) en € 352 miljoen aan performance gerelateerde vergoedingen. Ongeveer 8% van de totale vermogensbeheerkosten inclusief performance gerelateerde vergoedingen en de transactiekosten is gebaseerd op schattingen zoals opgenomen in de opgaven van de externe managers of schattingen van de uitvoeringsorganisatie.

    Transactiekosten

    De transactiekosten maken deel uit van aan- en verkoopprijzen en zijn daardoor onderdeel van de indirecte beleggingsopbrengsten. De transactiekosten over 2018 bedragen € 171 miljoen (2017: € 194 miljoen). Binnen de transactiekosten wordt onderscheid gemaakt in drie categorieën: in- en uitstapkosten bij beleggingsfondsen, aan- en verkoopkosten bij directe belegging in beleggingstitels en acquisitiekosten.

    Een groot deel van het vermogen wordt belegd in PGGM beleggingsfondsen. In overeenstemming met de Aanbevelingen Uitvoeringskosten van de Pensioenfederatie zijn de onderliggende transactiekosten volledig inzichtelijk gemaakt. Hierbij zijn de in- en uitstapkosten van PFZW in de PGGM beleggingsfondsen gesaldeerd met de opbrengsten voor PFZW van de in- en uitstapkosten bij de PGGM beleggingsfondsen. In 2018 vormt dit bedrag per saldo een bate van € 4 miljoen (2017: € 3 miljoen).

    De aan- en verkoopkosten bij directe belegging in beleggingstitels bestaan uit een aantal componenten, te weten:

    • brokerage fees en stamp duties voor het verwerken van de transactie

    • spread ten behoeve van de diverse kosten en winstopslagen bij de tussenpersoon

    • kosten voor het verwerken en registreren van de transacties in de administratie van de vermogensbeheerders

    In 2018 bedragen de aan- en verkoopkosten bij directe beleggingstitels kosten € 133 miljoen (2017: € 155 miljoen). Voor vastrentende waarden en derivaten worden de transactiekosten inzichtelijk gemaakt door middel van een schatting van de spread. De spread kan niet voor elke individuele transactie bepaald worden en wordt daarom geschat op basis van transactiekarakteristieken, zoals rating, looptijd, volume, regio en valutaparen.

    De acquisitiekosten zijn de transactie gerelateerde kosten van directe illiquide beleggingen. De acquisitiekosten bedragen voor 2018 € 42 miljoen (2017: € 42 miljoen).